[影视娱乐] 消息称「女星江疏影投资爆仓」，机构紧急回应，哪些信息值得关注？

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[影视娱乐]消息称「女星江疏影投资爆仓」，机构紧急回应，哪些信息值得关注？

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（中新经纬）22日，网传女明星江疏影去申万宏源集团总部，因其投资的雪球产品爆了。对此，中新经纬致电申万宏源集团办公室，一位工作人员表示，经核实是不实…

巧了，不管是今天的江疏影还是前段时间爆亏200万的汤总，都是最近火爆全网的话题。
我昨天刚写了这篇文章，介绍雪球产品的底层逻辑，耐心看完，你想要的答案和保命手法都在这里！
原文链接附上：
私募甄选家：一文看懂雪球产品底层到底是啥？面临“敲入”如何自保？
原文如下：
点赞收藏，看完这篇文章，你也会成为雪球产品的专家！
最近雪球的热度真是居高不下，也是得益于这么“给力”的大A行情，很多朋友面临敲入，甚至是爆仓，导致市场上弥漫着一种“固定收益也能爆仓？”的恐慌情绪，其实这里面是有一些误区的。
最近也是有几个朋友私信问我，怎么看这个事，虽然咱不是专业搞雪球的，但是也和券商里面设计雪球的人聊的不少，今天就把雪球这个东西掰开了聊聊。
要想搞懂雪球是个啥？需要先做个基本功。基本功搞好，后面所有雪球产品都逃不出你们的法眼！！
一、雪球是什么？
简单来说，雪球作为金融理财产品，实际上是一种奇异期权，它的运行规则是，只要挂钩标的（一般挂钩指数）在区间内运行，投资者就可以获得购买前约定的高额票息。结果呢，很多小白投资者就以为雪球是个固定收益的理财产品，趋之若鹜。
其实雪球产品是和“固定收益”不太搭边的，在券商销售体系里面，雪球产品一般是R4的风险等级，代表中高风险，而且这是标准雪球，还不是杠杆雪球，所以要是把雪球当低风险产品来买，那是大大滴不妙！
二、雪球买入后有哪几种情景？
为此咱们先设立一个雪球产品，如下图：

据此图我们不难看出，敲入就是价格低于设定的下限（期初价格×80%），敲出就是价格高于设定的上限（期初价格×101%），票息是费前21.7%，挂钩中证500指数。那么我们如果买入了这个雪球产品之后，可能发生的5种情景有：
1、上涨并出发敲出，提前终止交易

2、震荡，未敲入也未敲出

3、曾下跌敲入，后上涨敲出

4、曾下跌敲入，后未敲出，且到期低于期初价格

5、曾发生敲入，且期末价格大于期初价格

三、买入雪球产品后，哪种情景是亏钱的？
这5种情况一看，想必大家就一目了然了！
只有第四种情况发生了实际的亏损，也就是说，只有指数在敲入而且到期之前还低于买入价格的时候才会产生亏损，换句话说，敲入不可怕，可怕的是马上到期了，敲入了！
所以大家热议的“雪球大规模敲入”确实是敲入了，导致不论是不是真买了雪球，都要制造一下恐慌。但明白了原理你就知道，敲入不代表亏损，只要到期之前指数能涨回来，那还是不亏损的，甚至如果涨过了敲出价格，甚至还有得赚，当然，以大A的尿性，什么时候能涨回去，这个得另行讨论，哈哈。
四、雪球会爆仓吗？
答案是就两字：会啊！
献上一张活生生的例子，最近汤总200万爆仓，打水漂！

其实，这就涉及到杠杆雪球了，正常的雪球产品，我买100万，最理想的状态是，不敲入也不敲出，一年之后我拿到20万左右的收益，差不多年化20%。但是呢，这就涉及到两个问题。
第一，券商的雪球产品，参与门槛一般是100万起步。
第二，理论收益最高不超过年化20%（随着雪球产品的快速发行，一些宽基雪球的票息已经降到了年化15左右）。
接下来就是敲黑板的重点了！！这就让很多朋友觉得，我100万一年才赚百分之十几，还有亏损20几的风险，那还不如买个中性或者指增的私募产品呢，风险收益比还更划算。
所以杠杆雪球就应运而生！！！
五、什么是杠杆雪球？
比方5倍杠杆的雪球产品，要素还和上面的一样，你只需要付出20万的保证金，就可以买100万名义本金的雪球产品了，如果产品一年内没有敲入敲出，那么你的年化收益将×5，差不多是翻倍的收益，如果到期真跌了20%发生敲入，那也是20万全部清零。而汤总的200万全部清零，就是因为花200万买的是800万名义本金的杠杆雪球。
看到这，可能很多朋友觉得，那这不是很划算吗？我用100万买跌了20%是亏损20万，我用20万买还是亏20万，那我为啥不用20万买呢？道理是这个道理，但是有两个问题：第一，你手里只有20万，用20万去买，和你手里有100万，只用20万买，那是满仓和轻仓的区别，这就和期货一个道理，你做期货总不能时刻满仓吧，一不小心就爆仓了，你轻仓加杠杆去博个收益是没问题的，但是你满仓加杠杆，那就是赌命了对吧。第二，加杠杆又不是免费的，那是有融资费的，比方说正常是17%票息雪球，你要是杠杆，做市商会帮你票息降到12%，这中间5%的差额是给你加杠杆人家要赚的。所以风险和收益是对等的，杠杆雪球扩大收益的同时，风险也是同样放大了，最近很多爆仓的朋友，也是因为加了杠杆导致的。
六、雪球真正的底层逻辑是什么？
最近雪球的热度确实很高，甚至很多投资者把最近股市的大幅下跌“归功”这波敲入潮，实话讲，这就有点有失偏颇了，雪球还真没那么大能量和体量，而且就算有影响也得是到期这批雪球，其他没到期的不会造成实际亏损。
不过要讲清楚这个事，还需要说一下雪球的运行原理！
本质上是雪球投资者向做市商卖出一份看跌期权，严格来说是带障碍价格的期权组合：向上敲出看涨期权+向下敲入看跌期权。当然这个组合中主要就是看跌期权，我们就解释这个。
大家都知道，期权的卖方（也就是投资者）的收益是权利金收入，也就是说投资者的票息收入主要来源就是权利金，买方（券商）获得权力，也就是说如果指数价格跌破了敲入价格，券商肯定是要行权的，这部分亏损就转嫁给投资者了。这么看来，那券商和投资者就是完全的对手方了对吧？其实还不完全是，你细想，雪球产品一定敲出的比敲入的多，毕竟大幅下跌行情也不是总有的，那券商一直买看跌期权，不是一直亏期权费吗？所以券商实际上是不怕敲入或者敲出的，券商怕的是没有流动性和波动率。
所以券商的盈利来自于哪里呢？我们就看情景2。

这种情况是投资者最大获利，那券商是最大亏损吗？
肯定不是的，其实这种情况下，券商获利也是大的，不然为啥在这里设计给投资者这么高的收益呢，又不是做慈善。
那券商如何盈利呢：风险对冲＋高抛低吸
券商买入看跌期权（发行雪球产品），表示其看空市场接下来的走势，作为对冲（看多），券商需要持有一定数量的股票多头来维持了delta中性。
假如当前 delta 是 -0.5，当资产价格下跌到90时，delta 下跌到 -0.7（期权价值上升），为了保持 delta中性，券商需要继续加仓多头，才能实现风险对冲；如果资产价格进一步下跌，则进一步买入。当资产价格回升的时候，为了保持 delta中性不断卖出资产。
所以看明白了没，下跌的时候券商是要买入股票的，说雪球敲入导致的抛压这确实是冤枉人了，如果说雪球大量敲入对股指期货有一定影响，这还是有点谱的，因为券商买入股票多头的同时，会卖出期货空头，多头买的多，自然空头卖的也多，所以会造成股指期货贴水是有可能的（这个具体多大影响还不好说呢，我个人判断其实影响也不大）。
七、雪球面临敲入咋办，如何自保？
其一，如果买杠杆雪球，一定不能满仓，否则真跌下来，神仙难救喽。
第二，如果你的雪球面临敲入，或者已经敲入但是还没到期，教你一招，找你的做市商去下修敲入价格，不管是券商还是场外的雪球，敲入价格都是可以改的，当然了，券商难一点。
代价是，票息降低甚至是票息为0，那也比造成实际亏损强，总比真的到期敲入，给你发个短信告诉你钱没了好吧，哭都找不到调。
八、雪球产品投资指南
这个问题，无外乎就是想问：当下是不是买雪球的好时机？
说这个之前，首先要知道，什么市场环境是最合适雪球产品的，那就是震荡或者温和看涨，这样才有机会拿到持续性的票息。所以说，如果现在想抄底的朋友，风险确实是不大的，但是收益也有可能会不大，因为有一定概率是你买入的第一个敲出观察日就直接敲出，提前结束产品了，到时候那个点位续不续还不好说。但是总的而言，现在买雪球确实亏损的概率要远远小于这波大跌之前（不排除大A向2600冲锋哈）。
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几点个人看法：
1、结合市场表现，江大幅亏损甚至爆仓这件事大概率是真的，至于底层是margin call爆了还是option的问题有待斟酌，意思是，亏是真亏了，但怎么亏的等子弹飞一会；
2、申万员工毫无职业操守可言，合规及保密意识更是零。对于机构而言，你服务的客户在你手下巨亏，本身就是一件极度丢脸的事，而且客户经理还在同行群里随意爆料吹嘘，简直是啼笑皆非；
3、随着风险出清与恐慌情绪持续，市场下跌必然会爆出更多幺蛾子，也正常，牛短熊长是这片土地的特色，证券行业也确实太藏污纳垢，熊市能大浪淘沙，让更多证券黑幕浮出水面，见一批曝光一批清退一批，慢慢行业就会干净了。

雪球现在成了真正的杀戮场
客户和券商对赌，卖看跌期权给券商机构。达到一定规模后，机构一起做空市场，用客户的钱砸客户的盘，把客户的钱变成自己的钱

江疏影上次和别人赌牛肉，输了差点把别人掐死，这次怎么可能这么冷静？

回应说明，人家只是没去，并没有说没爆仓！

所有的金融创新，说到底无非三个字——加杠杆。

作为明星，没和小燕子一样在一级市场割韭菜，而是和我们p民站在一起在二级市场被小燕子们割。
我还是很欣慰的。
包括老胡，respect!

日本远比中国优越之处在于，女明星投资失败以后会下海。

以前他们都在国内买房的时候，遇到立不上的案子我们就邀请他们去。
人家一进立案大厅哪怕带个口罩墨镜，都能被认出来然后马上案子就立上了。
这两年甭管多贵的房子，都很少遇到知名度比较高的能帮我立案，我怀疑他们全跑国外买房去了。
尤其是烂尾楼。
要是每个烂尾楼案子都有个大艺人在里头，保交楼的效果会好上很多，很多业主维权的案子难度都能下降不少。

如果市场中有人在卖看跌期权，那说明也有人买看跌期权。
对于卖期权的人，最重要的就是得想好怎么对冲风险。
卖看涨期权简单，持有底层股票就行，完全对冲掉股票上涨时期权中的风险。美股中卖看涨期权是一个很流行的锁定利润或者短期对冲的工具。
但是卖看跌期权，想要对冲需要准备好的就是现金，因为一旦股价下跌过多，需要随时做好高位接盘的准备。（卖看跌期权的人会承诺在某一个价位买入某股票）。
但问题是，看涨和看跌期权的溢价都只是股票现值的一小部分，因此如果想完全对冲掉卖期权的风险，需要额外投入几倍几十倍的保证金才可以。
卖看涨期权的时候，保证金就是股票本身，涨了或者跌了就是那个股票，想拿走就拿走，但被敲走的时候其实也是高于卖出期权时的股价的，本质还是赚的。
卖看跌期权/雪球产品的时候，保证金其实就是雪球产品的本金。
如果不卖这个产品，期权卖方的存量应该会缩水很多，溢价也会高很多。

现在雪球存续规模2.7万亿，这要是连环爆炸那老刺激了。雪球其实就是卖看跌期权，涨了你赚个固定权利金，跌了你负全责。属于那种收益有上限亏损无限的品种，而且还可以开杠杆本金归零完全不稀奇。
前几年1000指数一直没有暴跌，这个权利金也就赚的稳稳的，买1000指增的产品也度过了一段美好的时光。但最近1000指数明显做的人太多了，谁都去配小微盘结果就是谁都赚不到钱，然后市场就开始了暴跌。
我其实最震惊的倒不是券商把雪球这种期权性质的产品卖给投资者，而是什么样的投资者都可以在券商那里买得到雪球。这不是有钱就OK的，要知道持证的专业投资者弄期权都很多翻车的。这东西明明风险极高，有的券商还把它说成固收产品。然后现在券商都在卖雪球，针对那些还有良知的从业者还出了一个经典话术就是“你不卖人家就去别人家买了”。
我最近在想这些机构赚这种钱能睡得着么？就应该把这些人抓进去。明知有巨大风险为啥还要卖这类金融衍生品给普通投资者呢？这让我想到了次贷危机，这帮机构和当年华尔街简直一毛一样。

今天，女演员江疏影登上热搜。
结果，吃瓜群众吃了一天的瓜也没吃明白，到底咋了？
开局一张图，称“江疏影买入雪球产品敲入爆仓，几个亿血本无归”，这几个字大家都认识，但是合在一起，就没人认识了，不过“几个亿血本无归”还是非常唬人的。

咋回事儿呢？
各种爆料接踵而至，说江疏影在申万宏源买了几个亿的雪球产品，因为近期市场行情不行，雪球产品敲入，江疏影的几个亿爆仓，于是去了申万宏源的总部。
但是后来又有所谓的知情人士说，没有几个亿，但是大几千万还是有的。
于是江疏影上了热搜，跟着一起上热搜的，还有A股大跌的消息。

截至收盘，上证指数跌2.68%，收于2756.34点，深证成指跌3.5%，收于8479.55点，创业板指下跌2.83%，收于1666.88点。
申万宏源的工作人员不堪其扰，在朋友圈在线辟谣，“江疏影没来”。

而比江疏影“亏惨了”更早的是在社交媒体流传的聊天记录，一位“汤总”被告知，因为中证500指数下跌，其参与的到期雪球产品期末价低于期初价25%以上，导致“汤总”200万的本金直接打水漂。
而“汤总”一个淡定的“嗯”字回复，也火爆了互联网。

但是，恐怕少有人能做到汤总这么淡定，所以即便是开局的一张图，其实是江疏影在拍戏，甚至还能清晰地看到摄像机，但是大家更愿意去相信，江疏影去维权。
因为“雪球”太火，投资社区平台雪球也不得不出面辟谣，机构使用“雪球”的名字发产品，跟雪球无关，甚至侵犯了雪球平台的商标权。
热闹了半天，这个雪球到底是啥呢？
雪球其实是一类理财产品的总称，一般会有挂钩的标的，这个标的可以是指数，也可以是个股，产品期限以12个月-24个月为主，中间会设定期初价、敲入价和敲出价以及观察期，而最终搏的就是年化的票息。
在观察日中，标的价格>期初价格，那么就是敲出，而标的价格<期初价格*75%，那么就是敲入。
敲出，产品则提前终止，就可以算钱了；敲入，则产品继续，如果到期了仍敲入，可能就产生亏损。
用“汤总”的雪球产品举个例子：
2022年1月13日，汤总购买了雪球产品，挂钩中证500，期初价格设定的是中证500当日收盘价7097.76，而敲出价是期初家*100%，而敲入价为期初价*75%。
也就是说，如果汤总想要获得收益，中证500指数至少不低于5323.32。
但是，两年的时间里面，中证500虽然波动不止，但是处于下跌区间，24个月，就是1月15日到期，当天中证500指数收盘5193.3，下跌幅度达到26.8%，到期敲入。

而且，汤总还加了杠杆，25%的保证金，也就是4倍杠杆，也就是说，汤总撬动的事800万的产品，亏损额已经超过了本金，所以汤总的200万也就直接归零了。
当然，如果汤总没有加杠杆，本金还能回来拿回140多万。
本来，这个产品适合的是市场波动不大的情形。
本来就是赚长期的收益，一旦牛市，产品提前敲出，能赚到的收益很少；而一旦熊市，产品长期敲入，到期后仍产生与挂钩标的的相应损失。
如果这类产品被当做“固收类”宣传，就真的要小心了。
股市大跌，相关的阴谋论也不少。
比如有博主称，哪个券商的雪球产品卖的多，谁就有砸盘的动力，甚至称，今年还要面对一波兑付高峰，总规模达到2500亿，而砸盘让券商至少可以节约500亿。

不过，多少有点阴谋论的意思了。
为啥呢？相关各方在几天前，就有过回应了。
1、证监会做过排查，没有在股指期货上发现大额空单；
2、中证报价也说，近期的敲入规模占比，只有7%，而且点位和日期比较分散；
3、券商也觉得自己很冤，自己赚收益是靠低买高卖，并不是靠投资者损失，而且，他们与投资者的关系是“一荣俱荣一损俱损”。
不过，对于一般投资者而言，“雪球”还真不是一般人能玩的，尤其是在大波动的市场里，还是离它远远的吧。
毕竟，已经有人埋在里面了

雪球产品最通俗的解释（简化版）：
你和券商签了一个和指数挂钩的对赌协议。你买了100万，期限一年。
你赌指数不会大幅下跌，券商愿意做你的对手盘。
签的时候假设指数是1000点，然后设定一个范围，上限（敲出价格）比如是1050，下限（敲入价格）比如是800，也就是亏20%
只要指数不跌破800点，券商就给你一个超高固定利率，比如年化15%
如果指数涨过了1050，合约结束，券商以15%的年化利率还本付息。全额。比如这时候才6个月，券商就付你100万*0.15*0.5=7.5万的利息和全额100万本金。
如果指数一直在800-1050间震荡，那就等到期，全额还本付息，115万到手。
但是如果指数跌破800点，就要敲入了。这里你就要被迫买入这个指数。
但是，不是以市场价格800点，而是以当初的签约价格1000点。
也就是说，一旦触发敲入，你瞬间亏20万。
这个亏损，就是券商给你超高利率的代价。
但是敲入之后也不一定就亏，万一最后（合约到期）指数涨回到1000点，你的本金还有100万。
指数涨多少，你的本金就回来多少。
本质上，敲入就等于你用一个高得多的价格，被动抄底这个指数。
所以，除非你买雪球还作死配资加杠杆，即使敲入也不存在“爆仓”一说的。
PS: 敲入不一定需要真的去股市买一篮子股票或者ETF，因为这是场外对赌，你只是和券商约定指数跌多少你亏多少，到时候券商直接扣你本金即可。
多说一句，衍生品本身是没有好坏之分的。
不要看到“收益有限但理论亏损无限”就觉得是割韭菜。
期权卖方也是这样的，但照样有买有卖。
再告诉你一个反直觉的事实：买期权的整体是亏损的，卖期权的才赚钱。
这里的关键是：
券商有没有故意诱导把这个产品卖给不合适的投资者，是否故意设置高门槛以至于顺理成章搭售杠杆资金再赚一笔融资利息。
要喷也要喷对地方。

我说怎么过年前几家期货公司每家打了两轮回访电话给我。原来是又有靓仔靓女爆仓。

这个图这么明显拍影视剧都能引发那么多人关注，足以说明A股市场里韭菜的智商水平
A股妥妥韭菜太多，镰刀不够用，什么奇葩的事情都有人愿意信，有人愿意追，有人愿意抄底

所谓“雪球策略”本质上就是结构化产品，结果类似于sell put，但是实际收益可能还不如直接sell put。券商可以通过中途高抛低吸获取额外收益，只要有波动性在券商基本稳赚不赔。
关于“雪球策略”具体玩法和各种情况演化，各种潜在情况的收益和亏损，以及券商怎么操作可以参考两位大神的的，写的真的非常好（所以我也不想就雪球策略具体展开了，因为我也写不出更好的东西）请看这两位大神的文章。
消息称「女星江疏影投资爆仓」，机构紧急回应，哪些信息值得关注？1552 赞同 · 209 评论回答

quantkoala：雪球产品是什么64 赞同 · 4 评论回答

都直接引用别人的文章，那我这篇文章写什么的？
所以我考虑放两篇“结构化产品”内容的额外扩展（也是我以前写的文章）。一篇是关于buffer策略（这个已经etf化了，但本质还是结构化产品），另一篇是关于期权高级玩法的介绍，也就是如果你对这类内容感兴趣，可以看看如果不经过券商该怎么做。
你会发现，只要富人想赌某种结果，总会有合适的玩法，花样比你想的多得多。哪怕市面上实在没有衍生品可以满足你的特殊需求，也可以直接对赌（如果想赌的人足够多，可以利用ETN在正经交易所直接上产品）。
而且哪怕不是买券商和机构的结构化产品（毕竟你在这买的只能重新卖回给他，有流动性和信用的风险）在交易所公开上架的ETF和ETN已经几乎把结构化产品的门槛和资金需求弄到0了，基本上搞个美股账号就行。
不过结构化产品好歹还是有正经金融机构背书的，根据产品背后的标的是否存在，可能会被SIPC兜底，比单纯击鼓传花的旁氏游戏强。
我一直觉得在高频和日内策略里用杠杆也无所厚非，毕竟你本质还是尝试同时满足“高风险和高收益”的时候才会进出场，从一段明显的日内趋势或者分钟级别的小回调中抓小小的一段，追求的是快准狠。虽然最后结果可能并不如意，但是你至少还是知道“在显然不能满足高风险和高收益同时存在的情况下，就不要出手”。但是在长期策略里用杠杆基本上就是在赌beta或者赌波动率，你想中途退出也很困难。
但对于那些富人来说，亏个几百万也就洒洒水。毕竟富人不在金融市场上亏，有亲戚朋友向他们借钱，不论是炒股还是投资，甚至哪怕是应急，但凡同意了，最后可能也是亏。
所以，也没什么所以……哪怕你创业也一样，毕竟盈亏同源……
但如果你想了解更多，下面有两篇扩展，是从我以前的文章中截取的……算是一点额外的扩展知识
就事实而言拉投资也许并没有想象中那么难。就以上面套期保值为例，如果家里有些人做生意的，你还可以真的问问他们有没有这个需求。相比做单边而言，套期保值并没有那么难做（虽然极端上蹿下跳行情依然有可能会亏，一定要注意）。当然，做arbitrage是另一项技能，也不是说上来就随便做都行，你还是得去自己去学习一下相关技能。当然，最主要的是他愿不愿意帮你shield你的损失，比如说他不愿意和你1:1的进行对冲。比如说他希望在你赚钱（他亏钱）的时候，他能获得对冲收益（你赚取提成）。但你亏钱（他赚钱）的话，他最多只愿意帮你承担基准5%的损失。这种相对来讲就不那么好做，但也不是说不能做，某种意义上就像是那种能只加减仓，不能反向的业务，你可以单独去练。
或者有很多人对他们的养老金，比如美国人对他的401k收益是很不满。反正放在401k里，年化可能只有3%，你做交易，你只要一年内能挣10%，然后提前把收益交给他就行，但是一开始要先建立信任关系，然后你从他那里收到提成，这都是可行的。咱们先不说你自己能不能做交易翻倍，你一年能稳定10%的年化（在避免一切潜在重大风险的情况下）应该还是可以做到的。
一般我们讲到的需要执照的是你从公众手里大量吸筹，如果你就跟这个人认识或者就好朋友，或者是“刚认识的好朋友”。相当于他把钱借给你炒股一样，这个东西本来也不犯法，对不对？
如果水平更高的，也可以利用更高级的手段帮他们对冲金融资产下跌的风险，来获得收益。

不知道怎么做？比如照抄innovator的buffer系列etf就行。
比如说图中，中间的写的“15% power buffer etf”知道期权是怎么回事的，一看曲线就知道。不懂的看下面的图表，写的就很清楚。

假如说既定的cap（最高收益，提前设定好的）是10%（最左边，红字写的10%，我瞎写的）；假设今年标普500（s&p）涨了12%，那么这个人赚的就是最高收益，也就是10%；假设今年标普500的收益是7%，那么就没到最高收益的限制。那么这个人最后就会收到7%的收益。与之换来的是对于下跌风险的保护，上图可以看到“target 15% buffer”相当于最初的15%损失都会被抵消掉。也就是说假设今年标普500亏了10%，那么这个人应该一分钱都不会亏；假设今年标普500亏了百分之百（跌成0）那么这个人最多受到85%的损失（100%-15% buffer）。
那么为什么我会拿这个东西举例子呢？我的意思就是说这个东西市面上现成是有的，但是种类很贫乏。如果你的亲戚朋友有做实业相关的业务，并且你知道怎样去交易期权，完全可以做出类似的策略。这就像上面我提到的“比如说他希望在你赚钱（他亏钱）的时候，他能获得对冲收益（你赚取提成）。但你亏钱（他赚钱）的话，他最多只愿意帮你承担基准5%的损失。”就可以在这类期权策略上实现（比如再叠个bull spread啥的）。
我看其他的回答，已经把期权的各种叠加图形，和希腊字母讲的很清楚了。
也有很多人讲到，可以利用不同的期权单据组合出图形形成“区间突破才赚钱”，“区间不突破才赚钱”，“在某个区间内才赚钱”等图形（我最下面会上图解释）
但实际上我给你们更简单的说法。就是大部分人一般不会专门去卖裸call（也就是价格越高，亏得越多，亏损无上限，但是挣的有上限，也就是权利金）。会卖call的一方面是像其他答主说的“有现货可以对冲”或者“为现货寻求对冲”，另外一方面则是应和上面说的“为了组合出固定策略图形所以必须要卖call”。
而即使有对冲，也并不需要以手上有现货的方式而进行。因为“手上有现货用期权作对冲”需要的资金量是很大的，如果手上没现成的现货，则需要加杠杆来购入现货。在这点上现货加杠杆需要的成本比直接用期货（自带杠杆）要多的多。因此大多数人和机构选择“用期货作为期权的对冲”。
而事实上，除了对于股票现货有期权（Options on stock）以外，还有对于期货的期权（Options on future）。也就是说锚定的价格和标的并不取决于现货，而取决于期货。虽然对于“个股期货的期权”的流动性大多不高，但是“股指期货的期权”流动性还是相当充足的。而事实上这里面玩法也很多，但是再讲就乱了，一是这个对于绝大多数投资者而言完全是天书，二是平时确实没必要用这么麻烦的，一般都是很特殊的需求。
我一直想写一篇“利用期权一些指标（比如不同方向的开仓比例）检测潜在的期权不足额对冲，并利用不足额对冲去赌期权到期日期货短暂高额波动（因为期权大多数对冲确实是在期货中进行），连动现货做双边回归套利”，但这东西我想想就麻烦，还得上一堆图，一直就懒得弄。
我下面上几个图。

https://www.oreilly.com/library/view/the-bible-of/0131710664/app01.html
没看过期权基本策略的我大概说一下，X轴是标的的价格，Y轴是你的盈利/亏损。你的策略取决了你会形成哪个图形，如果你的XY坐标落在红色的线上就是亏损“赤字”，亏的程度根据Y轴确定，落在绿色的线上反之（事实上并不完全准确，因为还有标的本身的权利金的成本，但是大概意思是没错的）
很显然，根据上图，可以组合成“区间突破才赚钱”（long straddle）/（long strangle），“区间震荡才赚钱”（short straddle）/（short strangle），或者更高级的“区间震荡才赚钱但是假设区间突破了，亏损有上限”（short iron butterfly）/（short iron condor）
但是除了这些常见的图形外，还可以组合出更高级的

来源：The Bible of Options Strategies: The Definitive Guide for Practical Trading Strategies
by Guy Cohen
虽然这本书我其实没读过，我只是知道这本书很有名，而且正好我能找到附表……

【重要】因此总结：1.为了有些图形你必须卖call/put，上面很多特殊的图形都需要既买又卖，而这些图形不进可以使你对策略有更多的灵活性，比如“我认为某股票价格会区间突破，而且向上突破的概率更大，但也有向下突破的可能”，那么就可以根据你这个观点组合出“区间突破就赚钱，但是向上突破赚得多，向下突破赚的少，如果没有区间突破就会亏”的图形。同时机构也可以把这些组合出的图形包装成特殊的“结构化产品”来进行发布，满足部分高净值人士的特殊金融需求。2.即使单纯做卖方，也可以对冲，对冲方式很多。 3.各种其他希腊字母的套利策略（我不深入讲，不过网上有人讲的比我清楚多了）。
下面是我以往的文章推荐，感兴趣的可以随意翻看一下（分为“纯交易类文章”和“金融通识类知识类文章”），一般写的还是不错的，不会白白浪费你的时间。
以往纯交易类干货文章
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Undefined：【干货】交易中，如何真正利用好技术分析
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Undefined：如何正确使用订单流，如何结合不同技术分析方法——通过正确预期和盘中分析寻找最佳交易区间
Undefined：私信提问的回复（一）：各种技术面相关
Undefined：私信提问的回复（二）：是否要从事职业交易之路？
Undefined：私信提问的回复（三）：对价格发展的理解？小众市场真的就好做吗？LGFV转股行不行？捉妖策略在外盘行不行？
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以往通识类知识类干货文章（包括非交易相关）
Undefined：常见casino的游戏类型研究（part 1 & 2）
Undefined：常见casino的游戏类型研究（part3）
Undefined：常见casino的游戏类型研究（part4）
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Undefined：什么是prop “自营交易”、什么是大户室？专业交易员们在什么样的环境？做市策略又是什么？
Undefined：自营盘、私募、对冲基金怎么防止优质策略外泄？
Undefined：为加入职业交易指一条明路（上篇，关于交易本身的科普）
Undefined：为加入职业交易指一条明路（下篇，关于拉投资等话题）
Undefined：为什么会有人愿意做期权的卖方（盈利微薄，而且亏损无上限）？
Undefined：赚钱时，哪里是运气，哪里是实力？如何界定？
Undefined：人民币汇率又跌了（涨了）该怎么办
Undefined：所谓能吹一辈子的抄底，关于抄底“接飞刀”，通胀，和散户的风险承受上限
Undefined：如何从数理统计角度量化一个人当下的运气并运用于交易和生活
Undefined：一盆冷水抛给那些希望在家里闭门造车式搞量化的人。
Undefined：那些跟不上时代的交易员们的故事
Undefined：交易员的本质，交易员如何判断趋势，Prop交易员实际有多少仓位
Undefined：关于回归金本位，继续信用货币，和已经一脚迈进无限印钱的MMT（现代货币理论）
Undefined：机构是怎么培训交易员或操盘手的？
Undefined：如果央行一笔勾销地方债可行么？

她亏没亏我不管，但是今天看到彭博社消息的时候属实没绷住，看下面这段：

乐了，装都不装了，所谓外资其实是自己人

金融界人员的“专业”性，是指投机倒把的专业，不是一般字面的专业。

普通人能爆仓，明星就爆不得？

江湖中，血雨腥风呀，吹打得别人，就吹打不得她江疏影？

这下江疏影终于知道孙红雷为什么要润澳洲了

其实各种奇奇怪怪的创新金融产品最终都是暴雷的结局
这次雪球产品的爆仓也是一样，当时很多朋友去博弈，说是新玩法，有大钱赚的可能
但现在来看，果然还是老套路，用“金融创新”来导致一群人返贫
这次知名女星雪球产品爆仓的消息虽然是假的，但实际上真的很多朋友雪球产品爆仓
只不过可能是因为有人把这个事情做为段子，就把女明星拍戏的画面说成是其雪球产品爆仓
但也可能是市场故意有人搞这种消息，散播这样的信息，制造恐慌，继续清洗掉一些杠杠资金
反正大家以后千万不要融资，借钱，加杠杆投资，也不要买任何所谓的“创新金融”产品
金融没什么好创新，金融行业非常古老，太阳底下没有新鲜事，都是人性使然
大家记住目前熊市的舆论，再记住未来牛市的舆论
再对比指数，个股，行业的估值，来来回回就是一直这样
从来没有任何例外，你只要不被熊市消灭，控制好仓位
就没什么问题，不加杠杆基本上不至于被直接消灭
能活下去，投资才有的玩
熊市的时候各种鬼故事，传闻是很多的，主要就是写段子+制造恐慌
牛市也一样，大家牛市肯定也听过各种奇奇怪怪的事情，就是各种莫名其妙赚大钱的普通人
买了一个什么股票，十几年不看，然后赚几百万，十几倍什么的
都一样，熊市不多搞一些这种恐慌，搞的极致一点，也确实不容易完完全全见底
牛市也需要激情到极致，把所有都看好的都搞进来，差不多也就见顶
反正这些事情也没有新意，只不过是换一套皮罢了
股市是没有新故事的，熊市就是各种恐慌的说辞
牛市就是各种乐观的说辞
当然每次说法肯定不一样
都很有道理
但最终还是物极必反的
大家说的“雪球敲入”，投资者在承受“敲入”的痛苦
还有面临“敲入”的投资者可能面临从20%收益到-20%收益率的巨额亏损
这些是什么情况呢？
我们慢慢聊
首先目前主流的雪球产品是和中证500指数和中证1000指数挂钩的
这些雪球产品本质上就是类似为带障碍条款的奇异期权
设置有敲入、敲出价格
投资者购买雪球产品本质类似卖出奇异看跌期权、并获取期权费
标的可挂钩指数、个股、商品
是一种极高风险的投资产品，尤其是加杠杆玩这些的朋友，风险更大
他们大部分现在挂钩的就是中证500和中证1000
挂钩以后就会设定一个【观察日】，然后约定敲出价格和敲入价格
价格的设定会影响投资者的收益率
比如说，你做的某个雪球产品挂钩标的为中证500指数
敲入价格为5000点，敲出价格为6000点
假如在敲出观察日的时候，中证500指数为6000点以上，高于敲出价格6000点，就会即触发敲出事件
同理，敲入观察日那天，如果中证500指数低于敲入价格5000点，则触发敲入事件
下面的产品就是这样，时间是12个月，年化收益率20%

就是以上这样的一个产品，如果投资者在持有的12个月期间内，没有敲入也没有敲出
就是说中证400没有涨到6000点，也没有跌到5000点以下
那么你就拿到20%的年化收益率
但如果触发了敲出事件，就是说中证500涨到了6000以上
那么就提前结算，按照照3个月的持有期间获得5%的收益率
这样听起来好像也不错
但是，要是触发了敲入，中证500跌破了5000点
那就麻烦了，就要亏钱，具体看触发敲入几个月
目前这样的产品有几千亿的规模
当然如果是投资者先触犯敲入，再触发敲出，最终在第6个月的观察日后触发敲出，也就是中证500指数涨到6000以上，此时产品提前结束
投资者共持有产品6个月，获得10%的绝对收益
最麻烦的就是一直跌，中证500一直触发敲入，不触发敲出
那就是一直亏钱

大家看明白了就知道，其实所谓的【创新产品】，雪球产品就是和券商对赌一样
而且看具体对几次，对的多获得的年化高，或者不触及敲入，年化收益都很高
就怕一直下跌，一直触发敲入，那就可能亏大钱
但是，大家有没有想过，本来可能没有这些产品，就不会故意大跌
有了这些产品以后，大资金为了让这些玩雪球产品的人亏钱
怎么样也要把他们打爆仓，让他们亏钱才行
是这样的一个思路
所以这些产品的存在，也会加剧市场下跌
并且本来中小盘股就贵，其实玩这些雪球产品的人就是更容易触发敲入亏钱的

所以有这些雪球产品的存在，就会导致指数跌破这些约定的敲入价格时，需要将超过名义本金的持仓部分进行减持处理
就会对期指市场形成一定的抛压
当然对中小盘股影响巨大
相当于放大了中小盘股的风险
导致中证500和中证1000的压力巨大
最过分的是，很多投资者会觉得这个产品没什么风险
觉得指数应该不会大幅波动，觉得不可能触发敲入，或者敲出，自己可以稳赚20%
当然在忽悠投资者买这些产品的时候，很可能话术也会是这样
也导致了一大批投资者去买入雪球产品，都想赚20%的年化，而没有想过自己博弈输了怎么办
牛市的时候，在中小盘股估值很低的时候，你做这种博弈，还可能赚钱
现在熊市，中小盘股那么贵，做这种博弈，基本上就是必然要亏钱的
雪球产品玩的就是指数不会大幅下跌，投资者才能获得高额的收益
如果指数大幅下跌，不仅仅没有了可能获得的“稳定收益”，还会亏20%
最好的选择就是不要玩，因为这种产品一旦量大了，没有熊市，也会人为制造熊市
肯定要故意砸盘的，没有这些产品，没有人玩这些产品，反而不会刻意的去调整极限，去故意低位杀跌
下跌肯定是要有利可图的，如果为了打爆一些产品，大资金当然有持续杀跌的动力
就像一个股票，如果估值确实很低，按道理来讲不会再跌个30%以上
但是如果跌30%以上，可以打爆一大批杠杆
那主力就有了这个动力去畸形的杀跌
所以看似雪球产品好像不怎么影响股市
不是应该单纯的做空产品，但这个东西确实可以导致市场大资金有动力去做空
去打爆这些产品
所以大家不要觉得自己可以在这种产品上面成功博弈赢对方
这不是不仅仅是估值的问题，而是金融市场加上了时间和杠杆期限
就会可能被人家盯上，让人家有动力一定要让你输
这才是最麻烦的事情
如果你觉得某个指数低估，某个股票便宜，你可以控制好仓位，用闲钱慢慢买
你只要不会爆仓，并且真的是低估，那亏钱就是一时的问题
如果会爆仓，短期让你爆了，后面涨起来也和你没关系
这就是投资，先控制好风险再想赚钱的事情
能熬得住，不会被市场扫地出门，那才可能大幅提升胜率
不加杠杆，不玩这种雪球产品，自然没有时间限制，不需要害怕市场极端行情

股市是风向标，大幅下跌，说明有的危机我们没有嗅到。

她投资的这个是一个期权投资品，而且带了杠杆，通常来讲，普通投资者是没办法买到这种玩意的。
因为按照规定禁止向普通投资者推荐这类商品。
最近比较热门的还有第二件事。彭博社报道，国内正在考虑多项支持工具，稳定资本市场运行。
设立2万亿人民币的股市平准基金，用主要来自中国境外机构的资金，由沪港深港通投向A股。
简单讲就是，这些外资其实都是自己人。之前我也讲过这个事情。
大家可以直接看图3.然后在看图1 2.

比如说我以前提到过，这些境外企业非常喜欢精准投资本土高科技。然而总所周知，很多核心技术企业，是不对外国人开放投资的。这些人之所以可以投资，因为他们本身就是自己人。实际上这些外资大多数都是国际游离的华资。
相当于有利润了，儿子就把利润通过付息的方式，交付老爹，这样公司一直不赚，甚至亏损，就可以少缴纳税收，并且公司暴雷了，也不会波及自家的资产。
这种环境导致了缅A市场，实际上就是缅北。
我总结一下我前一年提到过的案例。
1.电网使用二手绝缘子一系列器件。
2.光伏逆变器造假。
3.光伏功率造假。
4.光伏效率造假。
5.部分汽车电池使用一致性不够高的石墨材料。
6.基建偷桩。
7.基建偷钢筋。
8.碳化硅造假，虚增利润这些问题。
你可以想象一下，这种市场里，开杠杆的风险是多么的巨大。绝大多数上市公司，有无数种办法，把企业的利润，揣进私人腰包。
下面这个回答里，我提到过金融行业腰部从业者，降薪之前的收入。某种意义上讲，这些人赚的就是江女士和广大韭菜的钱。

和月薪三千的我有什么事儿？
这些投资和理财计划都不会坑我这样的穷人。

今年的理财计划就是入手一个mate X5典藏版。
然后就是买了一堆彩票，20块投入，中了9块，赔了11块。

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